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中大期货铜价纠结于基本面下行流动性上行中万芳

发布时间:2020-02-14 12:16:53 阅读: 来源:灌木厂家

中大期货:铜价纠结于基本面下行流动性上行中

流动性上行: 我们从铜近期稍好的行情走势上可以看出,虽然仍旧是维持在震荡区间中没有方向但下方支撑相对日益明显而显示出一定的强势,因为随着世界经济的趋缓跟欧债危机的迟迟未能博弈出根本性的解决方案出来,所以为了扭转现在的经济颓势而势必各经济体整体上都继续会有相应政策出台,比如美国的OT2扭转操作跟一直给市场以想象空间的潜在可能QE3操作,欧洲的经济宽松政策跟流动性注入,还有中国等新兴国家不断的降息等流动性释放操作,这些都在宏观面上给铜的多头以更多的信心,让铜慢慢保持了一定向上的动能,市场的反弹显示政策刺激行动与预期带来的乐观情绪正逐步得到认同,预计短期内这股力量仍将为铜价提供强有力的支撑。我们相对比较乐观的看到了支撑的日益增强,与此同时上面空间多大的疑问马上会出来,接下去的铜价能不能靠这些乐观预期跟宽松政策而继续向上并打开一定的上方空间,我们还是需要重点来看下这些宽松政策的具体效用问题。 首先看美国的宽松政策,我们回顾下美国之前两次QE操作与OT操作后铜价的变化(见下图一),第一次QE操作后对于包括铜在内的商品资产的拉动作用最明显,第二次QE给市场也有了一定的提振拉动但已经颇有些强弩之末的感觉,而OT操作就是更多意义上是给铜价提供支撑,就像是一层比较有效的地板,所以现在新的OT操作,还是地板的作用更大些,希望它是动力源(600405,股吧)还显得可能性并不大,上面的空间如何需要谨慎。 制图:中大期货(2012.07.13) 图一而对于国内的宽松政策,国内在过去几年政府干预下的高增长透支后,仅靠几个月的调整就认为见底未免太乐观了,中国现在货币政策的主要矛盾是供给端和需求端失衡,当前货币需求不足已经成为信贷增长的最大掣肘。狭义货币量M1增速自2010年以来持续走低,去年四季度至今M1同比增速已下滑到个位数,今年1月份和4月份M1增速均处于3.1%的历史最低水平,尽管5月份,M1和M2均有小幅反弹,但货币活性仍处于较低水平。总体来看,中央只会在原有方针下加大微调,加大政府主导的项目,全面性刺激政策出台的可能性较小。不管是现在,还是下届政府,凯恩斯主义的那一套正在被抛弃,中国的宏观政策正在向尊重市场自我调节倾斜。 图二 基本面下行: 6月我国未锻造铜及铜材进口创10个月新低.当月进口34.62万吨,同比上升23.6%,环比下降17.5%,中国铜进口增速一直是市场观察和跟踪国内需求的一个比较重要的指标,6月低迷的进口数据,加剧了市场对中国经济增速放缓,导致对铜的需求下降的担忧。中国6月精炼铜产量较上月增长7%,较上年同期增长11.6%,至518,000吨,扭转5月触及三个月低点的趋势,且持平于去年8月创下的纪录高位,1-6月期间,中国精炼铜产量累计为2,916,000吨,较上年同期增长10.3%,这样的情况出现很大程度上是因冶炼厂押注随着政府采取措施提振经济而下半年需求将改善。 我国未锻造的铜及铜材月度进口 单位:吨 数据来源:WIND 表一 我们进而从铜需求方面来看,从发电量、房地产投资增速来看,投资仍然相当疲弱,现在还不是讨论中国经济是否见底的合适时机。发电量作为反映工业投资热度的最佳数据仍在加速下降,充分表明企业的投资动能远不如固定资产投资数据那样好。房地产数据仍旧在下滑(图三),其对中国经济的下拉作用仍将继续,这个下拉作用将影响到其他产业需求,比如在空调市场上在前期小幅反弹后现在的同比跟环比再次出现了下滑(图四),抑制了铜的需求。 数据来源:Wind 图三 数据来源:Wind 图四 铜价展望现在经济疲软对铜需求构成压制,季节性需求转弱也将抑制铜市上涨空间,但全球量化宽松仍在延续,这对铜价会有较强的地板支撑作用,加上美国经济数据也连续数月不振,市场始终会拿QE3来说事,这在当前市场情况下对于铜价也是一种支撑。 在持仓角度上来看,多头主力是嘉能可,实力不一般,虽然暂时它做逼仓可能非常小,但在目前情况来对于行情进行一定支撑的能力还是很强。当前现货市场整体交投仍不活跃,缺乏追高意愿,所以我们可以考虑以55000点位附近作为止损的支撑标点,而按各自不同的风险偏好尝试在价格有所回调时在下方逢低买入,只是具体操作时我们还是需要多些耐心,因为行情还是缓慢震荡上移格局的可能性最大。

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