申万煤炭多维度精选业绩高弹性品种

投资评级与估值

12年在价格弹性弱化的环境下，煤炭整体弹性相应变弱，但刺激政策之际配置煤炭板块，激发我们从其他多维度寻找高弹性标的。我们认为除了价格因素，还可重点关注：资产注入、区域政策、会计政策、业务转型等关键因素。我们经过上述四条弹性原则遴选，首选推荐3支最具弹性品种：煤气化、盘江股份(600395)、冀中能源(000937)（次序不分先后）；并同时看好平煤和潞安，建议刺激政策之下参与反弹的投资者，可积极配置我们优选的弹性组合。

关键假设点

价格波动较平淡：电煤合同价预计12年增幅5%，而电煤现货平均价格同比降幅2%左右，炼焦煤价格受下游钢铁行业需求疲软影响，价格存下行风险，预计全年均价跌幅3%左右；无烟煤价存补跌风险，预计全年均价同比下降2%左右。

有别于大众的认识

很多投资者认为今年煤炭板块将失去原有的弹性特征，但我们认为价格弹性减弱，但个股弹性依旧存在，我们通过外延扩张、政策红利、会计政策影响和业务转型四个维度寻找未来业绩更具弹性的公司。

1）扩张弹性：我们认为冀中、平煤、盘江和潞安，集团资产较为成熟且公司态度较为积极，具备较强的外延扩张弹性；. 2）区域弹性：盘江受益国家2号文件及贵州“工业强省”战略，政策红利驱动下，有望借此享受量价齐升；. 3）会计弹性：冀中受1季度末应收账款大幅增加，且坏账准备计提比例较大影响，12Q1坏账损失对业绩产生较大负面影响，预计后续随着国家降息，下游资金改善，应收收回，坏账有望冲回，业绩具备修复弹性。预计冀中将冲回坏账损失1.1亿元，对应EPS 0.05元/股。

4）转型弹性：煤气化12年关停焦化业务将转型为全焦煤公司，13年不仅受益于焦化减亏、自用煤外销，且随着新矿投产煤炭权益产量有望3年翻番，业绩也将实现爆发式增长，弹性十足。

股价表现的催化剂：注入预期强化；贵州区域政策落实；煤气化焦化二厂关停。

核心假设风险:刺激政策雷声大雨点小。

煤炭板块[板块指数:9821.76 涨跌:-1.30%]

南京皮肤病研究所在哪个位置_儿童白癜风都有哪些类型呢

上海做无痛人流哪里比较便宜

上海妇科医院_宫颈糜烂会肚子疼吗？

急性外阴瘙痒怎么治疗呢

重庆市哪里治疗牛皮癣的医院好

上海妇科医院:卵巢囊肿的类型有哪些