申万煤炭受需求影响6月份产量小幅下滑

中国神华601088：

煤炭产销量：公司12年6月实现煤炭产量2540万吨，环比减少5.2%，同比增加2.4%。受下游需求下滑影响，公司相应控制自身产量,环比下滑5.2%，产量增速明显放缓，6月产量同比增速由前期13%左右下滑至2.4%。12年2季度产量亦出现环比下滑3.0%，而11年Q2较Q1则环比上升6.5%。6月公司实现煤炭销量3530万吨，环比减少14.9%，同比增加7.6%。其中港口下水煤销量和自有铁路运输量分别出现环比大幅下滑18.1%和8.9%，下滑较为明显。12Q2实现煤炭销量11360万吨，环比增加4.9%，增速较11年Q2环比Q1增速9.9%有所放缓。

我们认为主要受6月电力企业、港口煤炭库存高企，下游企业采购意愿不强，外加进口煤冲击水电冲击多重影响，煤炭销量出现较大幅下滑，另外，公司为保证自产煤销售顺畅也减少了外购煤量。

.电力业务：公司12年6月实现总发电量171.4亿千瓦时，环比减少7.9%，同比增长10.7%；实现总售电量159.1亿千瓦时，环比减少7.9%，同比增长11.2%。6月经济下滑未现好转（工业增加值同比增速回落0.1个百分点至9.5%），发电量同比持平，较5月同比增速2.7%进一步回落。6月份水电表现依然强劲，水电发电量同比增长19.4%，环比增长13%，贡献了本月总发电量全部增长，火电发电量受到进一步挤压，6月火电发电量同比降速4.2%，较5月份同比降速继续下滑2.7个百分点，发电量环比下滑2.0%。

.中煤能源（601898）：

.煤炭产销量：公司12年6月实现商品煤产量882万吨，环比减少2.7%，同比增加7.7%；公司12年Q2产量环比Q1大幅下滑8.0%。6月实现商品煤销量1422万吨，环比增加19.2%，同比增加41.8%；12年Q2煤炭销量环比Q1大幅上升8.7%。自3月份以来公司产量已连续3个月经持续下滑，我们认为一方面是因为下游需求在6月尚未好转（电厂日均耗煤：3月份397万吨/日，4月份354.4万吨/日，5月份333.7万吨/日，6月份331.6万吨/日，呈现持续下行趋势），另一方面是因为公司1季度产量水平较高（同比大幅增加11%），超出公司12年产量增长目标，因此公司相应控制了自身产量水平。6月份产量同比大幅增加主要是由11年6月产量水平偏低所致。6月公司煤炭销量环比大幅增加则主要来国内贸易煤销量和进口煤量的大幅增加，其中6月贸易煤销量达404万吨，环比增长27.0%；而进口煤量达122万吨，环比增加近2倍,同比增加14倍。贸易煤销量增加主要是公司1季度煤炭贸易量水平较低（同比大幅减少16%），低于公司12年贸易煤销量目标，故公司相应增加了5月份以后贸易煤销量水平。公司12Q2国内贸易量达995万吨，环比增长103%。公司进口量大幅上升，主要是因为6月中下旬国内港口动力煤现货价格虽进入加速下行通道，但国外煤价相对国内价格优势至月底才逐渐消除，6月我国进口煤量再创新高达2719万吨，环比增加3.9%，同比增加98%。我们预计7月份随着国外煤价相对国内煤机相对优势的消除，公司将会相应减少煤炭进口量。

.焦炭及煤机业务：公司12年6月实现煤机装备产值8.37亿元，环比增加1.3%，同比减少4.0%，仍维持较高生产水平。公司6月实现焦炭产量15万吨，同比环比均减少11.8%。4月以来钢铁行业处于下行通道，5月开始山西焦炭价格已现下滑，6月全国生铁产量出现环比下滑2.8%，公司焦炭产量也有所减小。我们认为随着7月钢铁产量的下滑，预计7月焦炭产量仍将继续下滑。

煤炭板块[板块指数:8036.26 涨跌:-1.71%]

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