供求失衡阻股指腾飞盈利模式多样助长熊气

供求失衡阻股指腾飞 盈利模式多样“助长”熊气

A股长“熊”周期即将迈入第7个年头，追溯A股难以崛起原因，不难发现更多来至于其自身所具有的供给不平衡、做空机制不完善等问题。随着IPO重启、新三板扩容，这些问题还将长期困扰着A股。　　持续供给导致“缺血”　　6年熊市，如果分段来看，2008年属于大型股灾，主要由于对2007年超级泡沫的一次扬汤止沸；美国金融危机的巨大冲击等原因造成。　　2009年的单边上涨，可以看做是对2008年大型股灾的一次修复，不过仍处于熊市的下跌通道中，从2010年开始，就是持续的小股灾，而造成小股灾的因素有两个，一是股票供求关系的巨大变化，二是高通胀和低增长的宏观经济环境。　　股改后限售股全面解禁，被锁定的巨量筹码被大规模释放，淹没市场。因此，2010、2011这两年，实质上是非国有大小非抛售减持的高峰年。这种筹码释放使现实和预期作用交互发挥，打破了市场供求的平衡。　　与此同时，IPO的重启让A股融资进入了新的高潮，2010年A股首发股票共计349只，这一数字超过2007年至2009年三年发行数量之和。而当年主板、中小板和创业板新股合计首发股份达到了580.40亿股，募集资金合计为4879亿元，超过之前最高的2007年。到2012年，虽然该年只有150只新股发行，但实际募集资金仍高达926.95亿元。　　市场资金供给在房地产、银行理财产品和民间信贷高涨的夹击下，出现收缩。因此，股票供求关系的这种巨大变化，是形成长期熊市的最根本原因。　　做空机制“助长”熊市　　供求失衡必导致股指长期受到压制，而单一做多盈利方式的改变，则会使熊市周期持续。　　海南宏润投资开发有限公司投资总监黎仕禹告诉《每日经济新闻》记者，“从2009年底到现在的沪指K线图走势来看，市场一直走熊的最重要原因是，我国2010年通胀的异动，以及在2011年针对其做出的货币收缩等宏观经济调控政策导致的GDP下滑，乃至这几年全球经济的不景气以及复苏之路的一波三折。”　　“如果我们在研究A股市场这几年熊市产生的根源，把宏观经济给忽略掉，是非常不客观的。虽然2010年4月我国A股市场的股指期货诞生，导致了市场机构盈利模式的格局变化；但是，股指的涨跌，究其根源，并不是由金融衍生工具就能够主导的。”黎仕禹补充道。　　有市场人士认为，出台金融衍生工具，如股指期货和融资融券是为了完善交易体制，实现股市发展稳定，但目前还处于改变的初期，因此会出现一些问题。由于门槛的限制，期指还不能完全适用于普通投资者，因此普通投资者要想在股市获利，还是只有单一做多，但是机构有了股指期货这样的工具，投资可以做到游刃有余。在宏观经济大背景不佳的情况下，股指自然难有表现，但不是说期指的存在，会打压股指上涨，只要市场环境具备，流动性充裕，市场走牛也并非不可能。

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